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【2018国际经济展望】收水大考验

2017-12-29

央行同步风险或冲击资产价格

编者的话:全球经济今年维持良好势头,基本因素稳固,例如消费者信心上升,促使企业增加招聘和投资,反过来加强消费市道。决策者当务之急是推动利率正常化,强化金融体系,维持经济长远增长,同时为下次经济危机作充分准备。毕竟全球债务水平高企,而且股市牛市随时有爆煲风险,无论美国加息还是欧洲退市,都要慎防令当前微妙的经济环境陷入新一轮恐慌。

美国经济持续改善,促使联邦储备局成为全球发达经济体中,最先启动货币政策正常化的央行。展望明年,各国收紧货币政策是大势所趋,然而当中存在隐忧,一旦各央行同步削减货币刺激政策,或严重冲击资产价格和环球经济,风险不容忽视,各方须密切注视各央行的货币政策动向。

美国今年共加息3次,符合局方目标,预计在经济持续增长及税改政策带动下,若通胀升势合乎预期,明年估计会再加息3次,同时继续缩减资产负债表。然而联储局还面对一项难题,就是其他央行的非常规货币政策走向难以逆料,增添局方制订政策的难度。

日央行受压料上调债息

在亚洲,日本央行正面对愈来愈大压力退出刺激措施,估计明年会上调10年期国债孳息率目标,但要视乎首相安倍晋三的结构性改革成效而定,目前仍是未知之数。

欧洲央行1月起开始将每月买债额减半,为全面退出量化?松(QE)铺路,之後估计会开始加息。但欧央行最近公布的会议记录显示,管理委员会成员对收紧政策莫衷一是,最终可能修改前瞻性指引,加快退出QE,为货币政策正常化步伐增添变数。

欧心急恐衰退美高估承受力

国际货币基金组织(IMF)亦有相同忧虑,指出明年全球经济最大危机或来自各国央行,若发达国家央行采取鹰派立场,收紧货币政策的步伐可能过急,幅度有机会过大。IMF认为,欧央行或低估欧元升势对出口的打击,急於收紧政策可能导致部分成员国陷入衰退;美国联储局则可能高估消费者对加息的承受能力。

《经济学人》指出,今年全球经济增长2.9%,增速是2010年以来最快,预计明年放缓至2.7%,但令人鼓舞的是,估计所有大型经济体、发达国家以至新兴国家均录得增长,美国和欧盟料增长2%,印尼和马来西亚增长5%,印度更达8%,中国在内需带动下,估计也有近6%升幅,巴西和俄罗斯则有望摆脱衰退。

增长周期已近高峰

全球最大债券公司「大平洋投资管理公司」(PIMCO)近日发表投资前景报告,指明年全球经济体同步向好,上调增长预测1/4个百分点,达到3%至3.5%的区间,但同时提醒投资者,经济增长周期已接近高峰,加上美国面对通胀上升风险,税改政策带来的效益有限,联储局加息缩表或窒碍部分经济体增长。■彭博通讯社/《经济学人》

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